PE给农业带来的不仅是资本和技术,是价值的提升,是农业企业改善公司治理,加速推动农业产业结构调整的助推器。

山东寿光市北环路,占地3000亩、投资20亿元的寿光农产品物流园,开业已半年有余,这个中国最大的“菜篮子”已经成为中国物价走势的晴雨表。而其背后则有“PE(私募股权投资,PrivateEquity)王者”——美国百仕通集团(BlackstoneGroup)的身影。

过去几年,百仕通集团在亚洲的重点一直是印度。但随着中国在世界经济中“一枝独秀”,2007年,百仕通集团延请前香港政府财政司司长梁锦松出任高级执行董事兼大中华主席,为重回中国铺路。

今年4月,百仕通集团牵头的国际私募财团向地利控股投资6亿美元,以寿光农产品物流园为依托,将构建一个遍布中国的蔬菜及农产品批发物流网络。

“PE的嗅觉异常灵敏,嗅到了中国未来投资的亮点。上世纪90年代,我到寿光调研,这里已初具农产品物流网的雏形。上海、北京等大城市基本都吃的是寿光菜,经过这些年,‘桃子’熟了,PE要来摘桃子了。”国家发改委外经所所长张燕生说。

“摘桃子”的不仅是百仕通集团。就在7月初,凯雷集团宣布入股饲料产业——卜蜂国际有限公司。此前一周,凯雷刚刚宣布以1.9亿美元收购新加坡交易所上市公司中渔集团13.62%的股权。

外资PE自2006年至今,加快了布局中国农业的步伐,成为中国的“麦田守望者”。中国本土PE也亦步亦趋,软银赛富种有机大米、红杉资本培植有机蔬菜,一时间PE投资农业热骤起。

然而,目前并没有规范PE务农的法律法规。作为国家战略基础产业的农业吸引大量资本进入,甚至外资资本,在部委之间仍存在分歧。

聚焦农业

“自从高盛投资养猪之后,农、林、牧、渔等领域就成为PE关注的热门领域。”一位内资PE基金经理表示。

2008年上半年,高盛斥资2亿到3亿美元,在中国生猪养殖重点地区湖南、福建一带全资收购了十余家专业养猪厂,这成为当年具有标志性的投资事件。

据中国风险投资网站ChinaVenture统计,2009年,涉及农林牧渔的私募股权投资案例为7个,投资金额为1.3亿美元;涉及食品饮料行业的投资案例为8个,投资金额12.7亿美元。

“这是进入农业比较好的时期。”负责投资卜蜂国际项目的凯雷集团董事总经理杨向东表示,“通过我们的进入,可以让这些第一产业的公司做得更好,带动它们发展,使其越来越规范。”

在不少外资PE看来,投资农业首先源于政府的支持。在《外商投资产业指导目录》中,鼓励投资的第一类企业就是农林渔牧。而随着城市化进程加深,政府对农业的支持不断加大。

自2004年至今,中央“一号文件”都事关“三农”,财政每年投入农业的资金持续增长。到2009年,中央财政对“三农”的支出增长大幅度增加到7161亿元,增加了1200亿元。

2008年的十七届三中全会明确提出,允许农民以转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权。政策一出台,农业投资项目骤然升温,据当时业界的评价,几乎每一个风险投资人手里都握有一个待考察的农业项目。

2009年10月,创业板上市,首批申报上市的105家企业中,就有7家现代农业企业。吉峰农机更是在上市后被热炒。

“这段时间,参加很多农业会议,总能见到PE的人,很多老总喜欢说,钱有的是,就是不知农业领域哪些项目好。”国务院发展研究中心农村部副部长徐小青说。

不少PE界人士表示,目前大大小小的所谓PE非常多,而项目却有限,这就造成了诸多PE共同抢项目的现象,无形中也抬高了一级市场的估值。

“PE非常敏锐地把握住了中国农业政策动向。这些年中国的农业政策最稳定,支农、减税力度最大。”张燕生表示。

深圳创新投资集团总裁李万寿表示,“PE不是炒股票,不是跟着热点跑。”但很多投资的走向都与宏观经济政策有密切关系。

长期以来,中国的农业企业以家庭式作坊为主,生产分散,单个企业利润比较低,企业对资金的需求贯穿产、供、销各个环节,单纯依靠政府资金已不能满足现代农业发展的需要。

杨向东表示,中国的农业正处在“产业化”转型阶段,许多产业“领头羊”正在向大型集团转变。

据农业部统计,2009年,龙头企业有8.97万家,亿元以上的8000多家,销售总额大概4.25万亿元;2009年,894家龙头企业销售收入达1.43万亿元,企业平均销售收入约15.4亿元,辐射带动农户4000多万户,提供就业机会270万个。

农业领域的周期性波动较小,也是吸引PE进入的一个主要原因。“最近几年金融危机,经济前景不确定性很大,相反农业产业的波动性就没有那么大,收益相对会比较稳定。”北京老街盛元创业投资管理有限公司董事总经理刘鹏表示,“经济再不好,人总得吃喝吧?”

潜藏风险

诸多PE都表示农业领域的投资潜力无限,投资细分化也非常明显。

美国普凯投资基金投资总监徐炯表示,中国整个农业的产业链细分行业众多,从产前的种子、化肥,到产中的种植、渔、牧、林和产后的深加工、零售,涵盖非常广阔,每一个领域都具有出现龙头企业的潜力。

弘毅投资总裁赵令欢表示,农业面临高速成长,我们也关注农业,但是我们可能会更关注整个产业链的创造。

中国社会科学院农村经济研究所所长张晓山表示,市场化、专业化、商品化的农业是发展的必然趋势,同时,农业的有效供给最终是为了满足消费者不断的增长的多样化需求,因此,有机农业、无公害产品及绿色环保产品,肯定越来越为消费者所青睐。

随着PE投农高涨,许多投资者开始更理性地去分析这个行业。“农业只能往高端看,”复星创富投资有限公司总裁唐斌表示,“农业产业化的一些项目要强调壁垒,要有核心竞争力。”

为了规避风险,许多PE都将是否有技术壁垒作为选择企业的先决条件,一些农业上游具有创新或者独立技术能力的企业备受PE青睐。

虽然农业领域是PE投资的一个焦点行业,但其中隐含的潜在风险也不小。

“最大的风险还是在于大宗商品价格,”杨向东说,“例如饲料主要原料是谷类,大宗商品价格波动,价格浮动就会造成利润浮动。”

“靠天吃饭”仍然是传统农业面临的困境。特别是种植业,受季节性波动和自然因素影响较大,风险可控性差。目前,许多PE一方面通过买保险抵御部分风险,另一方面则通过跨区域、多基地分散投资的方式来规避。

瘟疫疾病也是农业发展面临的一大问题,2009年4月,起源于墨西哥的猪流感疫情爆发,随后,国内饲料类农产品价格全线暴跌。农业产业链的环环相扣带来“连坐”风险,给农业发展带来了潜在的不确定性。

“所以投资这个行业要有一个中长期的投资理念,不能说今年赌一把,然后明年肯定要卖,这个没有人可以预见。”杨向东说。

农业产业的另一个投资风险是调查困难。从财务报表来看,生物资产记录困难,尽职调查也遇到很多实际问题,“比如有一个人去投养甲鱼和鲍鱼的企业,他说这个鱼塘里有多少鲍鱼,每头多少量,你没有办法去盘查。”

酝酿规范

对PE务农,各部委之间也存在不同看法。

商务部官员表示,应该看到PE给农业带来的不仅是资本和技术,更是价值的提升,是农业企业改善公司治理,加速推动农业产业结构调整的助推器。

部分PE看重短期回报,可能不适应农业领域长期投资需求。农业部畜牧业司正司级巡视员陈伟生坦言,农业、畜牧业都是面临自然风险、需要长期培育和投资的产业。私募等带有投机性的资本,不仅像一般企业那样追求盈利,而且追求尽快盈利,注重短期收益,对产业长期健康发展的关注程度还有待观察。

农业部农村经济研究中心产业研究室主任张照新担心,能够得到私募青睐、具备上市潜力的企业,大都是行业的领头羊、龙头企业。私募退出时要接盘,一个潜在买家就是跨国企业,这样就为外资进入提供了可乘之机,因为外资进入吞并龙头企业,迅速本土化,进而可以控制产业链。

美国农业公司孟山都(Monsanto)在去年申请利用中国野生大豆作为亲本培育的高产大豆专利,一度引起人们对中国大豆安全的担忧。之前,孟山都垄断阿根廷转基因大豆的种植,让阿根廷农民付出了惨重代价。

据了解,对外资PE,目前尚无专门政策和明确说法。商务部反垄断局局长尚明告诉表示,目前没有专门针对外资PE或者农业经营者的法规。多位部委人士均认为,农业在产业和战略层面都有其特殊性,对PE涉农、尤其是外资PE投资农业领域有必要作专门规定。

据最新了解,发改委、农业部、商务部等部委的相关调研已经展开。农业部正在制订有关政策,加强对外资进入中国农业领域的管理。核心思路是,一方面支持农业引进外资;另一方面,力求维护农业产业安全和农民利益的基本要求。

社科院研究员宋则建议,可以采取“政府引导基金+PE+农业合作社+农户”的模式,引导金融资本搞现代农业,并保证农业产业的安全。