个企业能否持续不断地进行产品更新，开发出适合市场需求的新产品，是决定该企业能否实现可持续发展的重大问题。加快产品创新，缩短产品开发时间已成为企业获得和保持竞争优势的关键之一。国外大量的实证研究表明，产品创新领先企业作为市场第一进入者在市场份额和获利方面具有明显的优势，市场第二进入者的平均市场份额只有第一进入者的70％左右，而第三进入者的市场份额只有其50％左右。加入WTO后，市场竞争环境比以前更加激烈，作为各行业优势企业代表的上市公司在产品创新方面的情况如何呢?

一、上市公司产品创新具有较高的地区与行业集中度

据不完全统计，从2001年1月至2003年3月，共有124家上市公司发布242项产品创新公告，涉及的上市公司占全部上市公司总数的10．2％，其中有36家上市公司发布2次以上新产品信息公告。

1．产品创新的地区分布。统计表明，上市公司产品创新主要分布于北京、上海、深圳、山东等经济比较发达的地区。其中，北京产品创新次数为57次， 占23．6％；山东产品创新次数为40次，占16 5％；深圳产品创新次数为31次， 占 12．8％；上海产品创新次数为25次，占10．3％。这4个省市合计153次，，占63．2％。若再加上沿海经济比较发达的广东(不含深圳)、福建、江苏，6个省市共计186次，占769％，其他20多个省市的近600家上市公司共计发布产品创新信息56次，占 23．1％。可见，上市公司产品创新主要集中在北京及沿海少数几个经济发达的地区。上市公司产品创新的地区分布与我国经济发展水平的地区分布特征基本上一致。

2．产品创新的行业分布。从公布信息看，上市公司产品创新分布于12个行业，但主要集中在电子通讯和轻工制造2个行业。其中，电子通讯行业99次，占40 91％；轻工制造行业56次，占23．14％，远高于其他行业的产品创新数量。电子通讯行业上市公司平均创新次数为0．74，轻工制造行业平均创新次数为0．52，金融地产行业平均创新次数为0 45，均远高于其他行业上市公司的平均创，新水平。

与地区分布特征相似，上市公司产品创新具有较高的行业集中度，电子通讯、轻工制造、金融地产、重工制造行业产品创新次数202次，占83．5％。值得一提的是，我国是纺织大国，深沪两市纺织服装类上市公司已具相当规模，但近2年多来从我们所统计的上市公司公开发布的新产品信息看，仅有4次，有关上市公司产品创新存在明显不足。我们知道，物美价廉是国际上对我国纺织品的美誉。 2002年我国的纺织行业不负众望，出口大幅增长。但是在我国纺织品出口数量大幅增长的同时，也出现了价格下降的趋势。其根本原因是我国的对外品牌少， 自主知识产权的创新产品不足。当今世界纺织品行业的竞争，主要体现在质量、成本和创新水平上。我国已经基本具备质量和成本优势，但是缺乏自主知识产权的创新产品和对外品牌， 因此产品价格上

不去，绝大多数企业只能赚取少量的加工费。提高我国纺织品的国际竞争力，扩大利润空间，唯一的出路在于产品的开发创新，提高产品附加值。我国纺织业的后发优势就在于产品创新的能动性。纺织行业的这一情况只是我国众多行业的一个典型例子。过去，一些企业依赖技术设备的引进， 习惯于走模仿的老路，轻视技术创新、产品创新，这是我国不少行业普遍存在的一种现象。我们的统计分析从一个侧面也印证了这一点。

二、上市公司产品创新与研发费用显著正相关

产品创新是企业增强竞争力的核心，而产品创新需要充足的资金投入做保证。只有得到充分的资金保障，企业的产品创新才能不断发展，企业的实力才能不断增强。上市公司一般都设有自己独立的研究部门，具有较强的研发能力，对于研发费用的投入也比较大。我们的统计结果表明，产品创新次数与研发费用咸正比关系， 电子通讯和机械制造行业在研究经费支出、购买技术和新产品设计试制活动方面的投入明显高于其他行业，产品创新次数多的上市公司在研发费用的投入方面明显高于次数少的公司。

我们结合具体例子来说明产品创新与研发费用的关系。吴忠仪表公司为了确保集团技术中心的科研经费的投入，规定企业每年的科研经费投入都要按公司当年销售收入的一定比例逐年提高，目前集团每年的科技经费投入已占到公司当年销售收入的6％。不仅如此，该公司根据市场需求，推进“产学研”联合，与清华大学、西安交通大学、宁夏大学、上海工业自动化仪表研究所、上海理工大学等建立了多学科、多专业、多途径的联合攻关制度。还分别在北京、上海建立了有中国工程院院士、著名大学教授、博士生导师等加盟，跟踪世界最先进科学技术发展动向，开发高科技产品的“吴忠仪表技术中心”。该公司正是由于研发费用的规模性投入，仅1999年以来，就有18项高科技新产品被国家科技部、国家经贸委评为“国家重点新产品”和“国家级新产品”。美菱公司一直把建立科技投入机制作为产品创新的关键，科技创新资金连续几年保持在销售额的5％以上，新产品开发周期从过去的半年缩短到76天，科技对经济增长的贡献率攀升到 80％。近年来，美菱集中资金进行了多项重点科技攻关，仅投入纳米材料冰箱的科研开发资金就近2亿元，形成了节能、变频、变容、保鲜、纳米等诸多产品系列。深圳方大、海尔、TCL、美的等上市公司在这方面都有比较大的投入，并且取得了良好的成绩。

三、 I--市公司产品创新的水平、策略及其影响因素

1．上市公司产品创新水平显著提高。总体上看，上市公司依托其雄厚的资金投入，通过产品创新，提高竞争力，取得了令人瞩目的成绩。2002年12月15日，被誉为中国工业设计“奥斯卡”奖的第二届中国企业“产品创新设计奖”在深圳揭晓。深圳长城计算机公司、夏新、科龙、海信等公司选送的10件产品获得金奖，其中，科龙天王座237AK冰箱、科龙双效王第二代空调同获金奖，成为本次冰箱、空调参展产品中的佼佼者，科龙公司也成为唯一一家获2项金奖的企业。美菱、吴忠仪表等公司拥有国家级企业技术中心，它们以市场需求为导向，瞄准国际先进水平，加强高新技术的研究与开发，促进高新技术产品化进程，先后开发出一系列具有国际先进水平、填补国内空白的高新技

术产品。例如，美菱公司开发研究的国家火炬计划项目模糊控制冰箱，被专家认为达到国际先进水平，填补了国内空白；率先开发的保鲜冰箱引领了冰箱新概念，技术达到国际先进水平，被誉为冰箱行业的一次革命；变温冰箱被国家经贸委确认为国家级技术创新项目；变频、抗菌冰箱列入国家重点新产品，达到国际先进水平。

2．跟进战略是上市公司产品创新的主要策略。依据产品创新的先后J顷序，企业产品创新的战略可分3类，即领先战略、快速跟随战略、后进入战略。产品创新的领先企业追求产品创新的领先性，希望及早进入市场取得领先优势，赢得良好的形象，获得较大利润，也称产品创新的开拓者或市场第一进入者。快速跟随的企业在领先者开发出新产品，进入市场后，采取快速模仿战略，开发出与领先者相同或相似的产品，参与市场竞争，倾向于与领先者分享市场利润。而后进入者主要由于抗风险能力较低，在市场需求较为稳定后，力求开发出与竞争对手不同的产品， 寻找市场“利基 (Niche)”，往往也能取得一定的市场份额。

虽然上市公司在技术开发与产品创新方面取得了显著的进步，但在企业核心技术的拥有和发明创造方面，与世界发达国家仍存在巨大差距。中国企业受制于跨国巨头的技术挟制， 自主创新的功能受到抑制，在高新技术方面可能会在相当长一段时期内处于被动跟随状态，独立开发的具有自主知识产权的新产品数量少，经济价值较低。

从我们的统计看，在242次产品创新中，有169次产品创新属于渐进创新， 占70％，即我国上市公司产品创新的主导部分在全国范围内属于技术扩散； 同时我国上市公司的产品创新基本上属于市场拉动型创新，即在技术原理方面没有重大变化的情况下，追踪市场需求，通过改变产品的品质、性能、品牌和商标、包装、服务等产品属性来满足市场需求，从而实现产品创新。这表明我国上市公司在现实经济环境下具有市场新颖性的创新不多，产品创新质量不高。

3，环境因素是上市公司产品创新动力不足的一个根本原因。在产品创新方面，上市公司大多选择跟进战略，不少上市公司产品创新动力不足，甚至没有产品创新，这既有我国技术开发的整体实力与水平不高的原因， 同时也与社会经济环境密切相关。众所周知，产品创新领先的企业，能否获得竞争优势与其所处的经济、社会、文化环境有关。如果国家法律不健全，对假冒伪劣商品及其行为的惩治无法可依，或打击不力，很容易造成产品创新领先者的利益损失，挫伤创新积极性，致使企业创新动力不足。国家的知识产权制度同样也会影响创新者的领先优势，如果有相关法律保护领先者的专利、商标，使其获得技术专有性，就能够在较长时期内保持产品品质的领先性，产品创新领先者获得较大的利益，进而促使其开展更多的产品创新活动。国家对待竞争的态度也会影响领先优势，比如在日本，政府往往会制定一些政策来制止破坏性的竞争，使得企业的成本优势并不重要，企业需要通过创新，提供歧异化的产品来与对手竞争。我国由于市场经济体制和相关法律尚不健全，存在地方保护主义和人为的市场分割，使得创新领先企业得不到应有的利益，再加上假冒伪劣盛行。在这种情况下，创新企业的市场扩张成本过高，企业很难获得率先创新预期的超额利润回报，而更倾向选择避免支付风险成本的跟进战略。这是我国上市公司创新积极性严重不足的根本原因之一。

四、产品创新有效提升了上市公司的经营业绩

我们主要从3千方面考察产品创新对于上市公司的经营业绩影响，即主营业务收入、主营业务利润和净利润。由于很多公司的产品销售具有季节性， 因此我们选取新产品发布后的半年时间内公司经营情况与过去同期进行比较。同时为了便于比较，我们选取 2002年6月以前的产品创新进行分析。2000年1月至2002年6月共有 178次产品创新，统计结果显示有 139次新产品发布后公司的主营业

务收入同比增长，占78．09％；39次新产品发布后公司的主营业务收入同比降低， 占21，91％；主营业务收入平均同比增长46．32％，表明产品创新对于公司的主营业务有很大影响，产品创新促进了公司发展，提高了公司的主营业务收入。有142次新产品发布后主营业务利润同比增长， 占79．77％；36次新产品发布后主营业务利润同比减少，占20．23％；主营业务利润平均同比增加24．15％。有124次新产品发布后公司的净利润同比增长， 占 69．66％；54次新产品发布后公司的净利润同比降低，占30．34％；净利润平均同比增加9．45％，表明产品创新提高了公司的净利润。上面的统计数据说明，企业的产品创新促进了企业的生产经营活动，增加了企业的市场占有率，全面提升了公司的业绩。

个案研究表明，在我们统计的上市公司中，部分公司依靠产品创新，大幅度提升了公司业绩。如徐工科技，2002年其新产品实现销售收入115998万元，占全部产品销售收入的54％。湖南海利以生产农药、精细化工产品为主，其主营业务利润占利润总额的93．59％。 2002年上半年公司新产品产值占公司主营业务收入的31％，2个主要新产品一一呋喃酚及甲萘威新增产值占新产品增加值的96％。吴忠仪表公司近年来每年都有近20种具有国内前沿水平的新产品投放市场。随着新产品不断投放，产品市场占有率居同行业之首，在发展成为国内最大生产自动调节阀企业的同时，各项主要经济技术指标也在以每年1 0％以上的速度递增。

五、证券市场对I-市公司产品创新的反应尚不敏感

为了客观地考察证券市场对公司新产品信息的反应，我们通过计算股票在新产品发布前后的超额日收益率， 即个股的当日收益率与市场收益率的差，将公司股价波动分析与市场波动联系起来考察。

1．新产品发布当日超额收益率分布。在总共242次新产品信息发布中，有138次发布信息的公司股票在当天的超额收益率为正，占57％；有104次发布信息的公司股票在当天的超额收益率为负，占43％；平均超额收益率为0．108％。超额收益率为正的次数略多于超额收益率为负的次数，并且平均超额收额率为正，表明市场对于上市公司的产品创新有一定的向好反应，但总的来说反应并不明显。主要原因有两个方面：第一，上市公司产品创新的整体水平不高，投资者对其期望也不高；第二，我国的证券市场还不是一个很成熟的证券市场，市场的多数参与者主要以投机为主，而非投资为主。

2，超额收益率的行业分布。从新产品超额收益率的分布来看，市场对于轻工制造、重工制造、综合、化工、金融地产、交通运输和建材建筑等行业有较好反应，平均超额收益率有较大增长；对于医药、纺织服装和酿酒食品等行业没有明显反应；对于电子通讯和；台金2个行业有相反的反应，平均超额收益率为负。

六、主要结论

综观上述分析，我国上市公司产品创新水平与我国地区经济发展的水平以及行业竞争状况基本一致，无论是地区分布还是行业分布很不平衡；上市公司产品创新与研发费用的投入存在显著的正相关性；产品创新能够有效地提升公司的经营业绩，提高企业的市场占有率，促进企业的生产经营活动；市场竞争已经成为上市公司产品创新的主要动力，但是目前我国上市公司在产品创新方面大多采取跟进策略，主要属于渐进创新，创新的整体水平不高；上市公司产品创新水平既受国家经济实力和整体技术水平的影响， 同时也受社会经济文化环境制约；在股票二级市场上，投资者对上市公司产品创新的反应不明显，缺乏敏感性；要真正推动我国上市公司的产品创新，使之成为经济增长的内生变量，必须是产品创新与制度创新并重。 本文作者：胡天存 暨南大学金融系博士陈 超广东证券博士后工作站责任编辑：高 诚