看好公司再融资项目的经济效益与产品市场前景，基于公司未来盈利能力的提升空间，良好的发展前景与较明确资产整合预期，继续给予“推荐”的投资评级。

今日投资个股安全诊断星级：★★★

事件：

公司19日公布定向增发预案：拟非公开发行股票不超过1.2亿股，募粟资金净额不超过20亿元，定价基准日为董事会决议公告日，发行价不低于定价基准日前20天交易均价的90％。募集资金除补充流动资金外，另投向4个项目：1)，第三代航空发动机零部件扩充产能；2)，航空零部件外包业务技改；3)，燃气轮机生产线建设；4)，斯特林太阳能发动机的生产及示范工程项目。

评论：

此次定向增发预案基本符合先前的预期，对公司此次再融资持正面看盛。看好公司募集资金项目的经济效益与市场前景，募投项目建成和投产后能够提升公司的生产能力，培育公司未来的业绩增长点，募资对流动资金的补充将改善和优化公司的财务结构，减轻财务负担，起到“资金置换效益”的作用，提高公司资产的质量和经营效率，从而改变目前为银行打工的现状，真正把企业经营效益转化对股东的回报。

按照定价基准日公司第五届董事会第二十三次会议决议的公告日2009年5月18日计算，发行价不低于定价基准日前20天股票交易的平均价的90％，即不低于18.68元/股。

募投项目之一：第三代航空发动机零部件产能扩充项目

作为公司的募集资金项目之一，第三代航空发动机零部件扩充产能项目计划投资9.2亿元，其中利用原有固定资产4.3亿元，募集资金投入4.9亿元，约占计划募集资金总额的24％。项目实施以后，公司第三代航空发动机的零部件年生产能力可以从目前的2400套提高到年产4800套，基本满足公司预计的第三代航空发动机零部件订货量每年5000套左右的水平。该项目针对第三代航空发动机的扩充产能而进行的技改，可以满足未来国防空军战机换装的需求，具有良好的经济效益和重要的国防意义。

募投项目之二：航空零部件外贸转包技改项目

航空零部件外贸转包业务技改项目是公司为了改变目前因外贸转包高增长所带来的产能不足、产品欠交的现状而进行的。项目计划投资4.7亿元，全部由募集资金投入，约占计划募集资金总额的24％。项目建成后将形成年交付额8000万美元的转包生产能力，包括GE零部件生产线和PWC零部件生产线以及其他零部件生产线，前两条生产线地点基于于全资子公司莱特项目，其他零部件生产线的地点基于公司本部。

募投项目之三：30Mw级的大型燃气轮机项目

QC280/QD280燃气轮机的生产线建设项目，项目计划投资6.3亿元，其中募集资金投入约5亿元，约占计划募资总额的25％。作为30MW的大型燃气轮机QC280/QD280达到了国际先进的第三代燃气轮机的水平，功率水平与GE最畅销的LM2500相近，作为高技术的核心装备广泛用于节能发电、输油气增压、舰船与坦克动力等，市场需求前景广阔。项目建成后形成年产20台的生产能力。

募投项目之四：斯特林太阳能发动机及示范工程项目

公司从2005年就开始研制斯特林太阳能发动机的主要部件，2006年开始研制整机，目前已经完成了本体的图纸设计，计划2009年生产出样机，斯特林太阳能发动机项目包括一条年产50台生产线和1MW级的太阳能热发电示范电站。计划总投资1.1亿元，募集资金投入9700万元，约占募集资金总额的5％。碟式太阳能热发电因转换效率高、成本下降空间大、分布与并网均适宜而成为太阳能热发电最具商业前途的技术路线，而作为国内碟式太阳能热发电技术研发与设备制造的先行者，公司斯特林发动机未来市场需求可期。

补充流动资金4.4亿元

资金置换效益。此外，公司拟拿出22％左右的募集资金，约4.4亿元用于补充流动资金，以适应公司作为航空发动机及其零部件生产周期长与资源占用量大的营运特点，降低公司目前高企的资产负债率水平(按2009年3月31日母公司财务报表口径为73％)，减轻公司的财务负担，达到“资金置换效益”的作用。

盈利预测与投资评级

若非公开发行按计划发行成功，按照募集股本的上限计算，公司的总股本将从目前的4.4亿股扩充至5.6亿股，扩充比例大约27％，对公司09年的业绩有一定的摊薄，考虑到莱特等项目公司已经先期投入，预计2009、2010年就能形成生产能力，再加上补充流动资金对公司财务负担的减轻，对公司业绩的摊薄相对有限。

由于定向增发的最终规模和募资时点尚未确定，暂不调整公司的盈利预测，将密切跟踪公司的定向增发进程，继续维持公司2009和2010年的每股收益分别为0.51元、0.66元的盈利预测。

继续重申原来的观点：“短期盈利水平提升+享受估值溢价”，看好公司再融资项目的经济效益与产品市场前景，基于公司未来盈利能力的提升空间、良好的发展前景与较明确资产整合预期，继续给予“推荐”的投资评级。