城镇化作为未来数年中国发展过程中的大主题,其中蕴含着丰富的投资机会。城镇化概念股在经过了今年初的炒作后已经调整了长达大半年之久,近期随着“二横三纵”城市群规划的浮出水面以及“国民收入倍增计划”的提上议程,有望刺激其二度梅开,从而成为大盘中途加油上攻的又一重要推动力。

城镇化建设提速必然会拉动基建,从而刺激上游基建产品如钢铁、水泥等的需求,且进一步促进消费升级,零售企业收益匪浅;中西部的发展不会“先污染、后治理”,环保产业大有可为。因此,我们的选股思路是:第一,经营范围具有很强区域性的建筑、零售、建材企业;第二,前述中西部省份中市场占有率高、渠道广泛的零售企业;第三,在前述省份中开展业务的环保企业。

重点受益股点评

山推股份(000680):受益城镇化建设提速

工程机械行业是典型的投资拉动型行业,其市场需求状况与一定时期内固定资产投资状况高度相关。随着城镇化建设提速,将能够直接带动工程机械设备的需求。山推股份主要从事推土机、挖掘机、压路机及相关配件生产制造销售为主,推土机市场占有率一直位居行业第一,因此,是工程机械行业的首选投资标的。

三季度淡季不淡。公司第三季度收入达到33.38亿,与二季度的39.31亿基本持平。铲土运输机械8月销量同比增长58.41%,增速相对于5、6、7月的爆发性增长有所减缓,但仍然处于高位运行。公司三季度增幅高于行业增速,显示了作为市场占有率60%以上的寡头,有较强的竞争力,充分享受行业增长带来的需求。

新产品带来新的利润增长点公司与小松联营成立小松山推工程机械公司,贡献的投资收益占公司营业利润的。挖掘机销量经历二季度的暴涨后,三季度环比下降较大,贡献的投资收益下降幅度超过两成,同比仍然增长16%。公司给小松山推提供履带等配件,目前自身也介入挖掘机生产,有望享受挖掘机市场增长的市场。公司看好混凝土未来需求,与武汉中南、日本日工对山推楚天进行了增资,将进军混凝土机械市场。同时,公司进军叉车市场。由于人力成本上升,电动叉车需求呈现暴发性增长。2010年前8月叉车销量累计同比增长132%,且呈现逐月快速上升态势。混凝土、叉车新产品将给公司带来新的增长动力。

毛利率企稳回升公司三季度毛利率13.79%,相对于前两季度的13.66%呈现止跌回升状态。主要由于大马力推土机有回升趋势。公司的挖掘机、压路机随着销量的增长,形成规模效应,毛利率有进一步提升空间。同时,公司开始自造底盘,对毛利率提升有所助益。

随着城镇化建设提速以及保障性住房、高速公路等土建工程的开工,对土方机械需求增长将保持高位运行,公司作为市场占有率60%以上的寡头,增长前景值得期待。

北新建材(000786):受益建材下乡政策

建材行业是典型的投资拉动型行业,其景气程度与固定资产投资规模息息相关。城镇化的进程必然带动固定资产投资的增长,在固定资产投资规模不断扩大的基础上,建材行业将保持良好的发展趋势。北新建材是建材行业的龙头公司,其主要产品石膏板和正在积极研发的整体节能房屋,符合建材下乡政策和发展节能环保发展趋势,在未来的城镇化发展中受益自不待言。

公司是石膏板行业中的优势企业。中国石膏板行业的集中度近年迅速提高,行业竞争环境转好。公司目前占有石膏板市场50%的份额,合理的产能布局使公司未来拥有较强的区域市场控制能力,由此带来的市场份额将保障公司在行业进入成熟期后拥有明显的竞争优势。

区域扩张策略持续见效,扩张步伐仍将持续。公司2008-2009年扩张项目年内陆续步入收获期,从而确立了公司在华东、华南、中部地区的市场主导地位,也构成了业绩增长主动力。往前看,未来1年内,北新在南方地区、泰山石膏在中西部区域仍将有新增业务点贡献效益,同时,基于相关媒体报道,近期北新、泰山将分别在淮南和合肥开设新基地,这也意味着公司新一轮扩张计划年内有望开启。

保障房政策缓解市场对行业需求的担忧,行业内公司领跑态势更为明显。从近期动态看,市场前期较为担心国内房地产开工面积下滑导致石膏板需求不振的风险,但随着国内保障房建设力度和可预见度提升,制约公司股价表现的市场层面风险正在消除。从竞争格局看,公司通过双品牌差异化定位、多区域扩张的策略已经并仍在持续拉大对主要外资竞争对手(拉法基/可耐福等)的差距,我们预估公司前三季度产量同比增速约30%(收入增28%)。显著高于同期行业19%的产量增速,公司年内成功将成本上升压力消化已初步显现了公司寡头地位和议价能力的提升。此外,针对中美石膏板争端事项,公司目前已积极聘请律师应对(前三季度1000万相关费用支出已确认),目前预期相关事项最终负面影响较为有限。

作为竞争优势和成长性突出、兼实质性受益于我国节能减排政策推进的新型建材公司,公司虽业务略具周期性,但目前估值仍较具吸引力,而城镇化发展的提速以及建材下乡政策的实行,有望成为股价大幅上涨的催化剂。

苏宁电器(002024):最卓越的家电连锁零售企业

城镇化进程加快以及国民收入倍增计划的实施,将有力提升家电等耐用消费品的需求,苏宁电器作为家电流通领域的龙头,将双重受益。

作为A股最卓越的连锁零售企业,公司对商业的理解和近年的布局逐渐形成了一张规模庞大的“苏宁网络”,前台连锁门店、后台物流供应链、信息系统、人才储备等围绕零售业核心全面开花,共同塑造了均衡、稳固、前瞻的商业通道,亦形成了公司难以被逾越的核心竞争力。

深耕后台支持体系,掌控零售业核心。对于规模庞大的连锁零售企业而言,缺乏强大的后台支持,前台扩张将十分脆弱、外强中干,近年其它国内连锁零售同行的种种问题恰凸显了苏宁的远见和对零售业的深刻理解。零售业的核心在于物流链、信息链建设和长期的人才储备,苏宁常年一步一个脚印,全方位打好基础、有效扩张正是走在了连锁零售行业的“正道”上。

打造物流配送体系。作为零售业的核心,苏宁当前租赁的80家物流基地难以有力促进未来销售规模的扩张和门店网络复杂性的提升。为提升物流体系效率,截至2015年公司计划在全国主要一二线城市建成50-60个3级物流基地,每家成本1.5 2个亿,地面面积3万平米,7-8层,最小的物流基地支撑30亿元销售,最大的支撑120亿元,足够未来5-10年发展,甚至有容纳制造工厂的能力

营销模式创新。由最初的代销,到经销,再到与国际品牌合作的定制,包销、OEM等一系列合作,公司通过采购模式的不断创新来提升公

司毛利率。销售产品种类由单一的空调销售逐渐推广至综合经营(家电、消费类电子、OA办公用品等),目前正在向乐器、厨房家居及周边配套产品等领域扩展,并逐渐提高自有品牌销售规模。

看好公司稳扎稳打的发展理念、内外兼修的经营方法,同时看好竞争优势向行业龙头集中的趋势。鉴于其在家电连锁领域的长期竞争力和持续增长能力,我们认为,公司未来两三年业绩快速增长可期。

沧州明珠(002108):将受益城镇化和消费升级

公司是PE燃气管道系统配套和认证最完整的企业,市场占有率达到35%左右,也是国内同步拉伸尼龙薄膜新材料的垄断性企业,目前正向锂电池隔膜新材料进军,并有阶段性成果。

今年公司PE管道产能增长42%,将受益我国加快城镇化建设。公司芜湖的1.5万吨PE管道项目今年已开始生产、销售,2010年下半年产能将得到有效释放。2009年公司产能为3.637吨,今年产能增加42%。我国目前45%大中城市没有铺设燃气管道,80%的县城没有铺设燃气管道,随着城镇化建设的提速,未来市场空间依旧很大,西气东输主干线的贯通将加速燃气铺设进程。

公司BOPA薄膜产能将急剧放大,作为性能优异的包装材料,将受益消费升级。公司BOPA产能目前有18000吨,4条生产线,而2009年初仅有4500吨的产能。其中两条线9000吨为同步拉伸薄膜,技术水平和产品质量国内领先,第二条线一次投料成功,预计近期可正常生产,同步拉伸薄膜今年能够实现6500吨的产销量;另外两条线9000吨为异步拉伸薄膜,2009年10月份才开始投产,预计今年能够贡献全部产能。BOPA薄膜具有耐低温冷冻、耐高温蒸煮和对气体、油脂的高阻隔性及抗穿刺能力等优点,未来10年内没有能够替代该材料的产品,目前市场正走出市场培育阶段,在消费升级需求的拉动下,应用空间将会迅速拓展。

公司已经跨入化工新材料领域,今年BOPA薄膜的盈利贡献将接近PE管道系统,两大系列产品将并驾齐驱,尤其是公司将依托自身全球领先的同步拉伸薄膜工艺技术开发新型功能性薄膜产品,如锂电池隔膜、各种光学薄膜等。目前锂电池隔膜已经取得阶段性进展,一旦达到立项要求,公司将会扩大规模生产。

在城镇化全面提速的大背景下,公司旗下的BOPA薄膜和PE管材业务未来都将持续扩大生产规模,未来几年仍将保持确定的增长势头。公司属于中小板企业,目前化工中小板企业平均市盈率为40倍,而公司仅为19.69倍。公司盈利能力确定,并且将步入化工新材料行列,在全球同步拉伸尼龙薄膜领域处在领先地位,公司还在加大研发力度进军锂电池隔膜行业,市场关注度将快速提高。

包钢股份(600010):借力西部大开发

从中国城市化、工业化的进程来看,钢铁业依然有增长空间。在下游需求中,基础设施建设和房地产用钢约占国内钢材总需求的50%。未来城镇化建设,特别是三四线城市、县级市城镇的建设有望加速,从而提升当地房地产以及基础设施建设的钢材需求。日前多部委在内蒙古的调研是内蒙古起飞的转折点,是西部大开发战略举措的一个重要实践,未来出台的内蒙古相关发展规划将助力内蒙古踏上腾飞之路。包钢股份作为内蒙古的龙头钢铁企业,其在西部地区行业地位非常突出,未来将受益于内蒙古振兴以及整个西部大开发。

公司已经跨入千万吨级产量之列。公司产量在收购集团资产后大幅上升,目前产能已经超过一千万吨。上半年由于受行业景气度影响,产量同比有所降低。但景气度同比仍是升高,因此上半年扭亏为盈。

公司产品结构比较全面,但目前情况下主要靠型材(重轨)和板材盈利。2010年上半年,只有型材(重轨)和板材盈利情况不错。型材(重轨)主要得益于毛利稳定,在行业不景气的时候可以保证利润,而板材是由于上半年、尤其是二季度整个行业景气度不错。

与中国铁路物资总公司合资的包钢中铁轨道公司,投产不到一个月已经产生净利润,是未来利润增长的一个亮点。上半年,6月18日,包钢中铁轨道公司500米焊轨生产线工程建成正式投产,为公司增加40万吨有竞争力的产品生产能力。从公司2010年半年度报告看,虽然刚刚投产一个月,但已经产生164万元的净利润,未来盈利看好。包钢中铁轨道有限责任公司是2009年6月公司与中国铁路物资总公司合作成立的公司,双方各出1亿元出资建设焊轨生产线项目,各占50%的股权比例,该长期股权投资将采用权益法核算。

下半年公司将有100万吨的产能增加。除了上述的500米焊轨生产线外,公司两座80吨转炉(4号、5号)易地改造为2×150吨转炉工程主厂房土建与钢结构同步展开,预计10月底建成后可使包钢增加炼钢能力7037吨/年。

华光股份(600475):城镇化发展中的清洁守护者

华光股份是我国中小型电站锅炉的传统龙头之一,将充分受益于我国城镇化进程中能源的清洁高效利用与废物的无害化处理利用发展大趋势。

战略布局节能环保锅炉,将充分受益于我国城镇化进程中能源的清洁高效利用与废物的无害化处理利用发展大趋势。公司作为我国中小型电站锅炉的传统龙头之一,在我国电力能源朝清洁高效及废弃物综合利用的发展趋势下,公司已将业务重心集中于循环流化床锅炉(c FB)、燃气轮机余热锅炉、垃圾焚烧锅炉及整体煤气化联合循环(IGCC)气化炉等四项产品,随着“十二五”期间我国大举投入建设城市燃气发电及生活垃圾、污水污泥的处理与利用工程项目,公司的节能环保锅炉将迎来快速增长契机。

“十二五”期间政府巨资投入固废处理,公司垃圾焚烧发电锅炉具备技术与市场双重优势,奠定高速增长基石。垃圾焚烧发电是处理我国城市年产生量4亿吨以上生活垃圾最经济环保的方式,根据国家“十二五”节能环保行业发展规划,其中固体废弃物处理(形势日益严峻的生活垃圾处理利用占有重要位)拟投入1000亿元。

未来5年我国天然气利用比例将翻番,公司燃气轮机余热锅炉有望持续增长。为兑现2020年单位GDP碳减排40-45%的承诺,“十二五”期间我国将在“利用海外、西气东送、海气登陆”的主要战略下,翻倍提升清洁高效的天然气占能源消费比例至8%,天然气发电装机容量占比也将由目前的3%大幅提升至5%,其装机量年均复合增长20%左右。

年内新接订单有望创2005年-以来新高至35亿元左右,近期业绩增长保障充足。今年受我国中西部电力基础建设及发达城市的燃气余热、垃圾焚烧发电项目的带动,公司1-8月新接订单已达26亿元左右,全年订单有望达到35亿元左右,创

2005年以来历史新高,充足的订单将为公司近期业绩增长储备可靠动力。

随着我国城镇化率的提升及“十二五”期间节能环保产业的巨资投入,燃气余热锅炉、生活垃圾与污水污泥焚烧锅炉等配套设备需求广阔,公司的节能环保特种锅炉将迎来高速增长契机。

重庆百货(600729):与重庆共腾飞

城市化进程是消费景气周期的一大动力,据测算,城市化率每提高一个点,将拉动消费增长1.6%。因此,伴随着城市化率的进一步加快,社会消费水平迅速提升以及消费结构升级换代将是大势所趋。重庆百货大股东重庆商社垄断重庆商业市场,重庆百货是其旗下的子公司之一,另外一家子公司新世纪百货拟注入上市公司,该方案已经获得证监会批复。

主城区和二商圈门店不断扩容,并向四川贵州扩张。重百百货店每年开3家左右,重百和新世纪超市都每年1215家;重庆有40个区县,公司目前进入了27个区县,还有一定的空间,不断进入四川地区,公司在四川已经开了5个店。主城和二商圈门店将扩容,重庆百货将装修改造,营业面积增加40005000平米,增加20%。2010年底2011年,2个自建百货店将开业,位于四川彭州和重庆梁平,营业面积都在20000平米以上。

未来整合将在收购正式完成后展开。由于重庆百货和新世纪百货经营体制上有较大的区别,我们认为整合将在重庆商社的主导下进行,并主要集中在后台运营方面,将实现部门商品统一采购和统一配送、招商品牌资源上一定程度上能够共享,并能够避免百货的价格战和其他恶性竞争。

重庆作为中西部地区唯一直辖市的特殊地位、《成渝经济区区域规划》对区域的明确定位和提供政策支持等,都将使得重庆乃至周边地区在未来保持快速的经济增长,从而为消费增长提供保障。资产重组完成后的重庆百货将凭借其广泛的销售网络保持区域垄断地位,分享区域消费成长。

农业银行(601288):城镇化金融的最大参与者

农业银行是总资产规模第三的大型国有商业银行,仅次于工行和建行,拥有最广泛的分支机构和销售网络。由于历史定位,农行是农村金融市场的主导者,也是未来农村金融深化的最大参与银行,在县域金融业务上具备绝对优势,中短期内难以被同业取代。

与其他4家国有银行相比,农业银行的特色主要在于其县域网点广泛遍布全国,其县域业务在银行业中处于龙头地位。受益于经济转型及农村经济发展,农行未来业绩增长空间巨大。在城镇化建设过程中,农行的乡镇网点将为公司提供可靠的利润来源。同时,三农业务符合未来经济结构性转变的方向,有望得到政策扶持。农行进行上市重组过程中,不良资产基本剥离,因此目前公司财务状况良好;虽然盈利能力与其他四大行相比稍弱,但未来改善空间较大,不良贷款率也有望持续下降。在中国发展迅速的广大县域地区,农业银行是最重要的金融服务提供商和领导者。通过位于县域地区的2,048个县级支行和22个二级分行营业部,向县域客户提供广泛的金融服务。在县域地区已有的市场领先地位、大型商业银行中最多的营业网点,将使得农业银行显著受益于经济结构转型、有利的国家政策以及城镇化进程。2009年农业银行在县域地区的贷款总额和存款总额分别较2008年底增长43.4%和20.7%。在城镇化进程加速发展的东风下,农行在县域的网点和布局优势将得以凸显,星星之火将成燎原之势。

上半年A股市场是全球表现最差的市场之一,这与今年国内经济基本面情况不符合,上半年市场表现疲软的主要原因在于政策面过度的调控及资金面的收紧。下半年,政策开始回暖,蓝筹股机会开始来临。农业银行作为国企蓝筹股中的低价股,其投资价值正被市场挖掘,后市有望藉城镇化的东风而领衔蓝筹股上涨。